并购支付并购支付的财务风险[2]

企业并购支付方式的选择对其财务风险有着重要影响。本文将从现金支付、股权支付、杠杆支付以及并购支付方式的影响因素和应对策略等方面深入探讨。

首先，现金支付方式会给企业带来资金流动性风险。由于现金支付的即时性要求，企业需要在并购时承担巨大的现金负担，可能导致现金流紧张。同时，现金支付规模受限于企业获取现金的能力，且被并购方无法享受税收优惠，可能影响并购成功率。

其次，股权支付可能导致股权稀释和控制权减弱。在并购过程中，采用股权支付方式，企业可能会稀释原有股权，影响控制权。以香港玉郎国际漫画制作出版公司并购案为例，多次售股、配股集资导致原有股权被稀释，最终公司被并购，显示出股权支付方式可能导致的风险。

再者，杠杆支付方式会增加企业的债务风险。在并购中使用杠杆资金，如美国20世纪80年代末的垃圾债券泛滥，由于债务水平高，进入90年代经济衰退后，银行紧缩信贷，导致垃圾债券市场崩溃，杠杆交易失败，企业财务风险加剧。

企业并购支付方式的选择受多方面因素影响。企业财务结构、支付金额、融资成本、资本市场因素以及税收安排都是重要考量。非上市企业通常只能采用现金收购方式，而上市企业则有更多选择，如股票、债券或混合证券收购等。

为了应对并购支付环节的财务风险，企业应采取整体策略，包括深入分析自身情况、了解股东反应、资产流动性和融资能力、目标公司资本结构和近期股价水平等。具体措施包括严格制定并购资金需求和预算、改进支付方式、合理安排支付时间、减少现金支出、提高融资弹性等。

现金和股票支付之外，企业还可以考虑使用可转换债券、权证、混合支付等方式。这些支付工具结合了现金和股票的优点，既能避免大量现金流动压力，又能享受延期纳税和低税率的优惠。同时，合理安排支付时间，利用分期支付、主动与债权人达成偿债协议等方式，可以有效控制财务风险。

在并购过程中，企业应尽量减少现金支出，采用效益补偿式并购、先破产后并购、背债控股并购等方式，减轻现金压力。同时，提高融资弹性，通过提前收兑债券、可转换债券等方式增加企业反应能力，降低财务风险。

综上所述，企业并购支付方式的选择及其应对策略对于降低财务风险至关重要。通过综合考量自身情况、市场因素以及采取适当的财务措施，企业可以有效管理并购过程中的风险，实现并购目标。