什么是现金流量估算

现金流量估算是指对建设项目在建设期和生产服务年限内各年的现金流入及现金流出的估算。根据现金流量估算，可以计算各项动态和静态的评价指标，用以分析及评价项目的经济效益。具体估算方法是通过现金流量表来计算的。

根据投资计算基础的不同，现金流量表可分为如下三种：

(1)全部投资现金流量表。该表以全部投资作为计算的基础。从全部投资角度考虑现金流量，即借款不作为现金流入，借款利息和本金偿还不作为现金流出(亦即全部投资均视为自有资金)。用该表可以计算全部投资的内部收益率、净现值及投资回收期等评价指标。

(2)自有资金现金流量表。该表以自有资金为计算基础，借款也作为现金流入，借贷利息和本金偿还也作为现金流出。可用以计算自有资金的内部收益率、净现值等评价指标。

(3)国内投资现金流量表。该表是涉及外资的项目，可以国内资金(包括国家预算投资、国内贷款和自筹资金等)为计算基础，用以计算“国内资金内部收益率”。

现金流量估算是指从项目投资开始到项目生产服务期限终了为止每年净现金流量的估算。以反映整个项目的资金运动状况，并为计算分析项目盈利能力提供数据资料。估算期为项目的整个寿命期。

影响现金流量估算的因素

现金流量估算投资决策过程中最重要和最困难的步骤之一就是估算投资方案的现金流量。由于现金流量是在未来时期内发生，所以对其的估算总是存在某种程度的不确定性。决策者只能尽量准确地估算现金流量，并用这些估算结果作为方案评估的依据。另外，在许多情况下，现金流量估算受到决策者偏好和利益的影响。当拥有既定立场的个人去分析投资方案时，往往难以进行客观的现金流量估算。

估算现金流量的原则

决策者要确保估算结果得到仔细的核查，以确信这些结果没有被歪曲。在估算现金流量时，必须贯彻一些基本的原则。

第一，必须遵循增量分析的原则

某方案的现金流量应当是采用或不采用该方案的现金流量的差。

第二，应该以税后指标为基础对现金流量进行估算

在进行估算的过程中，企业的边际税率是非常重要的。

第三，投资方案对整个企业的所有间接影响都应包括在现金流量的估算之中

因此，必须注意投资方案与企业现有生产经营活动之间的相互关系。例如，若投资方案涉及发展新产品，它对现有产品的生产和销售没有影响，那么，净现金流人量的计算仅限于对新产品的计算。新产品的销售收入就是因决策引起的销售收入的增加量，新产品的经营费用也就是因决策引起的经营费用的增加量。

现金流量的估算

在投资方案的评价和优化中，需要考虑的是净现金流量这个指标。由于净现金流量必须在增量分析的基础上来估计，所以尽管在计算利润时，要将折旧计人成本，但折旧在经营期间并不是真正的现金支出，在计算净现金流量时就不应包括在现金流出之中。

现在，来估算一个典型的投资项目的净现金流量。在第一年初开始投资，它会在该项目寿命期(n年)内形成一系列的年净现金流量。用NINV表示项目的净投资，它包含所有资产的成本加上税款。用NCF表示项目的净现金流量，它等于现金流人减去现金流出。因此，项目的增量税后净现金流量可定义为采取和不采取此投资项目的税后净收益的增量加上折旧的增量，用数学式表示为

等于税前净收益的增量乘以1-t,其中t为企业的边际税率，于是可以得到

又由于税前净收益的增量等于总收益的增量减去经营成本的增量和折旧的增量，于是可以达到净现金流量的定义式

参考文献

徐玖平 黄云歌编著.管理经济学概论.高等教育出版社,2006年02月第1版.